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今日商品市场整体呈现震荡态势，各板块多空分化，未能形成联动性行情。原油板块一枝独秀，伊朗紧张局势仍在延续，使得油价出现强劲反弹。美国6月份非农数据超出预期，就业情况的好转使得投资者对经济增长的担忧情绪缓解，与此同时费城炼油厂关闭停产将扭转美国近两年来产能不断增长的势头，这对油价产生较强的支撑。原油上涨也带动了化工板块的表现，但上涨动能有所不足，在板块联动性较弱的情况下，近期建议投资者以短线思路对待，多锁定日内利润为主。

配置方面，它搭载了英特尔第七代酷睿i7处理器，配备MX150独立显卡，电池为57.4瓦时，官方表示可连续播放视频12小时，支持快充。接口方面，华为MateBook X Pro机身配备了4个接口，分别是1个USB-A、2个USB-C（其中一个支持雷电3）、1个耳机孔。

李先生表示，现在已经不敢在下雨天开车了。“4S店的人一直让我等，也检查不出原因，一直没有给出解决方案。”无独有偶，另一位第十代雅阁 260TURBO 精英版车主邓先生也在高速公路上经历了“生死时速”。今年8月2日，邓先生载着家人从四川驾车前往海南的过程中也遇到了“失速”问题。与李先生类似，邓先生的车也是在车速每小时100多公里的时候失去动力，只能将车停在应急车道，而当时外面也是下着大雨。

一是规模稳步提升。1-4月，文化产品出口224.3亿美元，同比增长7.3%；进口30.8亿美元，同比增长23.7%，文化产品贸易顺差193.5亿美元，文化服务出口24.1亿美元，同比增长9.4%，进口90.4亿美元，同比增长30%，文化服务贸易逆差66.3亿美元。

二是对外投资行业结构持续优化，非理性投资得到有效遏制。1-5月，对外投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、采矿业以及批发和零售业，占比分别为29.9%、15%、12.3%和7.6%。房地产业、体育和娱乐业对外投资没有新增项目。三是东部地区仍为对外投资的主力，东北三省企业日渐活跃。1-5月，东部地区10个省市合计对外投资277.2亿美元，同比增长75.4%，占地方对外投资的78.1%。东北三省对外投资14.3亿美元，较去年同期增长88.2%。

反而是步入成熟阶段、集中度持续提升的行业，有较稳定的ROE，且易出长期牛股。投资收益最好的阶段往往不是都不是发生于初创期或成长期，而是在行业经历过“混战”开始步入成熟期、行业内部集中度提升的阶段，比如白酒、调味品、空调、工程机械、安防、水泥、光伏、手机产业链等行业等经历过类似的发展历程，这个时候投资龙头股是最佳选择，一般这些行业的龙头公司都有相对较高且稳定的ROE。然而，企业长期维持高ROE水平是一件非常困难的事情，在可持续增长假设下，维持ROE不变所需要的增速g=ROE*（1-d）。成熟企业为了维持较高水平的ROE，还可以通过提高分红比例或回购股份来实现，此时，可降低对增速的要求。从实际的情况来看，也印证了这个观点。一方面，2019年以来上市公司回购金额和数量都明显上升；另一方面，从近些年来看，白酒、调味品、水泥、机场、旅游等相对成熟的行业，ROE水平稳中有升，其分红比例的中枢也有所抬升。往前看，企业在经营过程中，以ROE为经营目标，适时采用调整分红政策或回购政策，来实现较高且稳定的ROE，也是可以获得市场对估值的认可。长期来看，不断增加的分红和回购（注销股票），很大程度可以使得公司的ROE水平抵抗住更大的短期盈利增速波动，从而市场对盈利的关注点可能会更偏向于持续稳定的ROE，而忽视中短期的增速变化。这也是我们下面将讲到的“定价体系”的重塑。2、定价体系的重塑及估值因子的变迁延续上文思路，我们认为对盈利的关注点可能会更偏向于持续稳定的ROE，而忽视中短期的净利润增速变化，这是涉及到两个观点，一是“定价体系”的重塑，二是“定价因子”的变迁。第一，“定价体系”的重塑。这里我们想再解释的一个关于研究ROE重要意义的核心结论在于——在经济增速换挡结构转型、外资持续流入的过程中，对于A股市场来说，迎来的将是“定价体系”重塑的长期过程。所谓“定价体系”的重塑，要从一个教科书上常见的估值模型说起。在可持续增长模型假设下，PE和PB估值均可由ROE和增速G推导得出。其中，股息支付率d，贴现率r。再由PB=P/BV、ROE=EPS/BV、P=EPS*d*（1+g）/（r-g），可推导得（一阶段永续增长）：